Ранжирование инвестиционных проектов

Ранжирование инвестиционных проектов

Анализ критериев эффективности инвестиций Сравнение проектов с целью принятия правильных инвестиционных решений — самая сложная проблема в планировании развития предприятия. Хотя достаточно часто рассмотренные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов дают сходное ранжирование проектов по степени привлекательности, упорядочения по разным критериям, а следовательно, и рекомендации при работе со взаимно исключающими проектами могут оказаться различными. Необходимо подчеркнуть, что для возникновения конфликта между , и Р необходимо иметь два или более взаимно исключающих проекта, так как при рассмотрении единственного инвестиционного проекта с традиционной схемой денежных потоков все три критерия будут давать сходные результаты. Гипотетический традиционный инвестиционный проект и расчет для разных ставок дисконтирования. Это значит, что и обязательно будет больше единицы. Так как при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять к нулю можно лишь при помощи более высокой ставки процента. Таким образом, по всем трем критериям следует принять проект. Рассмотрим более подробно некоторые виды несоответствия и способы разрешения конфликтов между , и при ранжировании проектов по степени привлекательности.

ОЦЕНКА РИСКА РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ ОБЛИГАЦИИ. ДОПОЛНЯЮЩАЯ ДЮРАЦИЯ

Метод внутренней нормы рентабельности Алгоритм применения. Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта. Иными словами, это та ставка дисконтирования, при которой уравновешиваются текущая стоимость ожидаемых денежных расходов и текущая стоимость ожидаемых денежных поступлений; графический прием определения внутренней нормы рентабельности проекта основан на вычислении ряда значения чистой настоящей стоимости проекта при различных ставках дисконтирования и предполагает выполнение следующих действий: Графический способ определения внутренней нормы рентабельности проекта не дает необходимой точности, но им можно пользоваться при отсутствии специального финансового калькулятора или компьютерной программы по инвестиционному анализу.

Аналитический способ определения внутренней нормы рентабельности может быть реализован двояко:

Необходимость реинвестирования промежуточных поступлений, а также Для перехода от абсолютных изменений будущей стоимости к С точки зрения автора, именно эта величина, и характеризует риск . Будущая стоимость денежных потоков от облигации FV представлена в виде.

Методы анализа инвестиционных проектов. Метод простой бухгалтерской нормы прибыли. Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций затраты основных и оборотных средств в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный скрытый характер некоторых видов затрат типа амортизации и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

Метод расчета периода окупаемости проекта. Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Метод предполагает, что денежные поступления можно реинвестировать по ставке, равной стоимости капитала фирмы, т. Предположение метода внутреннего уровня доходности о возможности реинвестирования промежуточных денежных поступлений по собственной внутренней ставке доходности проекта не имеет экономической базы, поскольку доходность альтернативных вложений не может в одно и то же время быть равной и К. Но, даже если можно с уверенностью ожидать такой высокий уровень доходности, все равно было бы ошибочно приписывать проекту какие-либо выгоды, возникающие вследствие реинвестирования промежуточных денежных поступлений по ставке доходности выше К стоимости капитала.

Метод чистой приведенной стоимости оценивает прибыль проекта изолированно от таких влияний, так как доходов, реинвестированных по ставке доходности, равной стоимости капитала, равна нулю.

действует изменение величины накопления, денежных доходов Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих реинвестирование промежуточных денежных поступлений по уместной.

Значение вычисляется по формуле следующим образом: Допустим, что путем нескольких итераций мы определили ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых меняет знак: Тогда уточненное значение будет равно: Нереалистичное предположение о ставке реинвестирования. В отличие от критерий внутренней нормы доходности неявно предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке , что вряд ли осуществимо в реальной практике. Возможность существования нескольких значений .

В общем случае, если анализируется единственный или несколько независимых проектов с ординарным денежным потоком, когда после первоначальных затрат следуют положительные притоки денежных средств, применение критерия всегда приводит к тем же результатам, что и . Но в случае чередования притоков денежных средств с оттоками, для одного проекта могут существовать несколько значений .

Сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет однозначно оценить взаимоисключающие проекты.

2.4. Оценка бюджетной эффективности

РГУС Хотели бы узнать адрес официального сайта Российской Федерации в сети Интернет для размещения информации о размещении заказов для федеральных государственных нужд. В соответствии со статьей 16 Федерального закона"О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд" и распоряжением Правительства РФ от Яльчикский район Хотелось бы узнать, что включает в себя понятие аутсорсинг?

Какую цель преследует передача часть административно-управленческих функций на аутсорсинг? Под аутсорсингом понимается выполнение всех или части функций по управлению организацией сторонними специалистами. Например, фирма А нанимает фирму Б осуществлять функции по продвижению товара.

РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРОМЕЖУТОЧНЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ. .. Во-первых, NPV является показателем абсолютным и Величина инве-.

- модифицированная внутренняя норма доходности рентабельности - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности. С практической точки зрения самый существенный недостаток внутренней нормы доходности - это допущение, принятое при определении всех дисконтированных денежных потоков, порожденных инвестицией, что сложные проценты рассчитываются при одной и той же процентной ставке. Для проектов, обеспечивающих нормы прибыли, близкие к барьерной ставке фирмы, проблем с реинвестициями не возникает, так как вполне разумно предположить, что существует много вариантов инвестиций, приносящих прибыль, норма которой близка к стоимости капитала.

Однако для инвестиций, которые обеспечивают очень высокую или очень низкую норму прибыли, предложение о необходимости реинвестировать новые денежные поступления может исказить подлинную отдачу от проекта. Понятие скорректированной с учетом нормы реинвестиции внутренней нормы доходности и было предложено для того, чтобы противостоять указанному искажению, свойственному традиционному . Несмотря на свое громоздкое название, скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности, или , также известный как модифицированная внутренняя норма доходности , в действительности гораздо легче рассчитывается вручную, чем .

И это происходит именно вследствие сделанного предположения о реинвестиции.

Презентация: Анализ бизнес-проектов в специфических условиях реализации

Если же сравнивать эти проекты по методу , то предпочтительнее проект В, который обеспечит прирост капитала в большем размере 45,94 тыс. В случае если предприятие имеет возможность реализовать проект В без привлечения заемных средств, то он становится более привлекательным. Поскольку показатель является относительным, исходя из его величины невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов.

Часто использование методов и для сравнения проектов, у которых даже первоначальные инвестиции одинаковы, но разные графики поступления денежных средств, приводит к противоположным результатам. В целом противоположные решения по финансированию инвестиционных проектов возникают вследствие недостатков метода внутреннего уровня доходности, который не учитывает альтернативные возможности вложения средств. Однако они относительно более трудоемки для вычислений.

ной ставке реинвестирования, целесообразно использо вать в качестве критерия измеряет абсолютную величину превышения дисконти рованных инвестируются промежуточные денежные поступления. Таким образом.

Графическое представление платежного ряда проекта, приносящего постоянный доход, дано на рисунке 1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом. В качестве примеров проектов данного типа можно привести эксплуатацию объектов недвижимости или земельных участков при условии сохранения постоянной арендной ставки. Другим примером подобного проекта может служить размещение капитала в виде вклада в банк под фиксированный процент. В некоторых случаях проекты, связанные с осуществлением производственной или торговой деятельности, также могут быть описаны с помощью этой модели.

Характерной особенностью подобных проектов является необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток денежных средств. Время существования подобного притока может быть достаточно велико например, в случае эксплуатации объектов недвижимости или вообще не ограничено в пределах обозримого горизонта событий при сдаче в аренду земельного участка.

Текущие расходы либо практически отсутствуют, либо их объем стабилен в абсолютном выражении, что иллюстрируется равномерностью притока денежных средств. Показатель простой рентабельности инвестиций применительно к данному типу проектов имеет простую и удобную интерпретацию: С точки зрения определения приемлемости проекта для реализации важным показателем является также объем требуемых первоначальных вложений, зачастую оказывающийся решающим для принятия или отклонения подобного проекта.

- модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности)

Теперь на нашем сайте можно за 5 минут создать свежий реферат или доклад Скачать книгу целиком можно на сайте: Предложения в тексте с термином"Поступление" По дебету счета отражается покупка и поступление материалов на склад, по кредиту — отпуск материалов в производство. Для определения ожидаемых поступлений средств за период используют информацию из бюджета продаж, данные о продаже в кредит или за наличные, о порядке сбора средств по счетам к получению.

Поступление денежных средств Поступление от прошлых продаж Бюджет продаж за наличные Бюджет продаж в кредит плюс записи поступления — процент поступления за первый месяц, второй месяц и т. При подготовке сметы бюджета денежных средств необходимо концентрироваться на времени фактических поступлений или платежей средств, а не на времени исполнения хозяйственных операций.

Сущность метода дисконтирования денежных поступлений (ОДП) . денежными потоками; не позволяет оценить абсолютную величину чистых выгод; ориентирован на реинвестирование промежуточных денежных потоков по.

Санкт-Петербургский государственный университет В статье отмечается, что при инвестициях в облигации инвестор сталкивается с двумя видами рисков, зависящих от ее структуры, а также от будущих значений процентных ставок: В инвестиционном анализе используется ряд методов для оценки процентного риска. Один из наиболее известных методов основан на использовании дюрации.

Однако общепринятых способов оценки риска реинвестирования не существует. Проведено исследование влияния процентных ставок на результаты инвестирования. Показано, что риск реинвестирования зависит от дюрации облигации. Введен новый показатель риска реинвестирования дополняющая дюрация.

Критерии оценки проектов (Часть 3)

Новый подход к дисконтированию рисковых денежных потоков с учетом разрешения неопределенности Черемушкин С. Хотя в учебной литературе дисконтирование подается как рутинная техника, на деле приходится сталкиваться с некоторыми проблемами, которые ставят под сомнение точность получаемых результатов. В подавляющем большинстве случаев анализируются рисковые денежные потоки, для которых требуется определить адекватную премию за риск. Уже на этой стадии появляются затруднения.

Если оценивать риск реинвестирования через показатель дополняющей дюрации, Как уже было отмечено, каждый промежуточный купон, полученный от неопределенность абсолютной величины будущих денежных потоков.

Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени. Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины то есть на дисконтировании денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения динамических методов оценки: В качестве такой оценки обычно используются: Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск. Статические методы - расчет и сравнение прибыли. Метод предусм-ет расчет средней прибыли за период. Выбирается ИП с большим значением показателя чем больше, тем лучше.

Чем меньше, тем лучше Но: Д-дность считается по формуле: Суть метода в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.

Метод внутренней нормы рентабельности

При оценке эффективности реальных инвестиционных проектов показатели эффективности инвестиционных проектов следует рассматривать в комплексе. Простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли и срока окупаемости. Взаимосвязь между дисконтированными показателями более сложные. Существенную роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь об единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты.

В этом случае , и дают одинаковые рекомендации принять или не принять проект, то есть проект, приемлемый по одному из этих показателей, будет приемлемым и по другим. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между показателями , и при оценке альтернативных инвестиционных проектов существует проблема выбора критериев.

абсолютную величину превышения продисконтированных денежных поступлений над Несоответствие во времени денежных поступлений. о ставке, по которой реинвестируются промежуточные денежные поступления .

Причина, по которой мы прибегаем к обособленной оценке, состоит в различающихся характеристиках материнской и дочерней компаний разные значения стоимости капитала , темпов роста и нормы реинвестирования. В данных обстоятельствах оценка консолидированной фирмы может привести к ошибочным результатам. Есть еще одна причина. После того, как проведена оценка объединенной фирмы , нужно вычесть ту долю собственного капитала дочерней компании , которая [ . Конечно, эти величины также неявно присутствуют в нашей предыдущей формуле — тут меняется лишь форма представления.

Измененное выражение будет выглядеть следующим образом [ . Тогда потоки денежной наличности будут дисконтироваться с нормой [ . Это означает, что для каждого проекта устанавливается индивидуальная норма реинвестирования.

Анализ критериев эффективности инвестиций

Это значит, что и обязательно будет больше единицы. Так как при ставке, равной требуемой норме доходности, положительна, должна превышать требуемую норму доходности, поскольку приравнять к нулю можно лишь при помощи более высокой ставки процента. Таким образом, по всем трем критериям следует принять проект. Ответ зависит от условий, в которых фирма принимает решения об инвестициях. Проект выбирают на основе максимизации чистой текущей стоимости с учетом ставки банковского кредита.

Несоответствие во времени денежных поступлений.

В этом примере компания ABC рассчитывает поступление денежных средств в абсолютную величину превышения продисконтированных денежных по которой реинвестируются промежуточные денежные поступления.

Информационные системы инвестиционных компаний Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе. Но если простые методы абсолютно независимыми друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливаться различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли эффективности капитальных вложений и срока окупаемости, то взаимосвязи между критериями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные.

Существенную роль играет обстоятельство, идет ли речь о единичном проекте или инвестиционном портфеля, в котором могут быть как независимые, так и взаимоисключающие проекты. Единичный проект является частным случаем независимых проектов. В этом случае критерии , и дают одинаковые рекомендации по поводу принятия или игнорирования проекта проект, приемлемый по одному из этих критериев, будет приемлем по другим.

Это объясняется тем, что между данными показателями имеются очевидные взаимосвязи: Весьма обыденной является ситуация, когда инвестору необходимо сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Причины могут быть разными например, ограниченность финансовых ресурсов либо ситуация, когда их величина или доступность заранее не определены.

Математически-обусловленная величина дохода


Comments are closed.

Узнай, как мусор в голове мешает людям больше зарабатывать, и что ты можешь сделать, чтобы ликвидировать его полностью. Нажми здесь чтобы прочитать!